财信证券股份有限公司杨甫,周艺晗近期对华锐精密进行研究并发布了研究报告《盈利水平回升，看好新产品与新市场业务拓展》，本报告对华锐精密给出买入评级，认为其目标价位为70.00元，当前股价为40.74元，预期上涨幅度为71.82%。
华锐精密(688059)
投资要点：
2024年上半年盈利双增，二季度改善显著。公司公布2024年半年度报告，2024年H1，公司实现营收4.1亿元(yoy+14.9%)，归母净利润7193.8万元(yoy+15.4%)，扣非归母净利润7085.7万元(yoy+20.2%)，经营净现金流-92.1万元(yoy-106.3%)。2024年第二季度，公司实现营收2.4亿元(yoy+16.2%/qoq+41.1%)，实现归母净利润5474.7万元(yoy+43.1%/qoq+218.5%)，经营净现金流34.2万元(yoy+120.2%/qoq+197.4%)。
产品结构优化，规模效应显现，盈利水平回升。2024年H1，公司毛利率/净利率分别为42.6%(yoy-2.2%)/17.5%(yoy+0.1%)，公司上半年毛利率降幅缩小，净利率同比转正。2024年第二季度，公司毛利率为46.4%(yoy+1.9%/qoq+9.2%)，净利率为22.8%(yoy+4.3%/qoq+12.7%)，公司二季度表现亮眼，这主要得益于公司高毛利刀片产品占比提升以及整体刀具产线的大规模投产，规模效应逐步显现，产品毛利率提升。同时公司期间费用控制得当，2024年H1公司管理费用率、研发费用率、销售费用率同比分别下降1.6pct/0.9pct/0.8pct，公司运营管理效率逐步提升。
新品研发+市场拓展推进顺利，投建棒材项目完善产品布局。2024年上半年公司在钛合金加工刀具；超硬材料刀具、金属陶瓷刀具；涂层工艺等新品开发上取得了有效进展，持续对现有产品及工艺的优化和提升，部分产品已实现了对欧美一线主流产品的赶超，通过客户验证并获得小批量订单。公司以其卓越的产品研发和综合解决方案服务，在3C、航空航天、汽车零部件等领域成功拓展了众多大客户订单。2024年H1，公司出口收入约2304.7万元(yoy+43.11)，公司在俄罗斯、韩国、印度、泰国、土耳其等国家出口增速显著且毛利率，未来欧美市场也有望成为公司出口业务的新增长点，看好公司海外业务的发展。
公司还将通过自有和自筹资金投资3.6亿元用于高性能棒型材数字化生产线建设，项目建成后将新增年产1000吨高性能棒材产能。棒材是整体硬质合金刀具的配套原材料产品，公司通过建设自有棒材产品生产线将有利于降低公司整刀产品原材料成本，提高产品利润率并进一步完善公司产业布局。
盈利预测：预计公司2024-2026年营收9.9亿、11.8亿、13.4亿，归属净利润2.2亿、2.8亿、3.5亿，EPS分别为3.5元、4.6元、5.7元，对应市盈率PE为12.2倍、9.4倍、7.5倍。公司积极布局高端刀具，完善产品及服务布局，持续拓展新产品及新市场业务，发展空间显著，给予公司2024年PE估值16-~20倍，对应合理区间为56~70元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期、新产品及海外市场拓展不及预期、新产能投放不及预期、原材料价格风险、宏观经济风险
目前，投资端是影响保险板块估值的重要因素。
(图片来源：最高检官网)
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.84亿，根据现价换算的预测PE为13.72。
最新盈利预测明细如下：
